本月市场在月初有小幅反弹，但随着4月一系列经济数据的披露，投资者对国内经济走弱的担忧愈演愈烈，市场随后进入持续震荡调整状态，最终，上证指数本月跌3.57%，沪深300下跌5.72%。从市场结构来看，除电力板块等少数个股有所上涨外，市场全面普跌，由于市场主要担忧经济下行风险，与宏观经济相关度高的的地产及地产产业链，煤炭、钢铁有色、建筑、建材以及可选消费的航空机场、白酒、医疗服务等板块跌幅较大。前期表现比较强势的中特估概念板块和人工智能概念板块也出现了震荡回调，其中中特估整体回调较大，人工智能概念板块则出现一定分化和反复。我们本月继续保持了均衡仓位，所持股票仓位整体表现相对较好，但持有美债方面仓位则出现了一定回撤。美债方面主要是因为美国债务上限问题短期干扰和短期通胀数据仍然偏高导致美国国债近期有一定回调，但从中长期来看，美元加息周期基本结束，目前的超高利率很难持续，美债风险有限，大概率会有一轮大的上涨周期。我们本月继续保持了谨慎合理股票仓位，本月聚沣1期基金净值跌2.21%，聚沣成长私募证券投资基金净值跌2.17%，聚沣多策略稳进2期私募证券投资基金净值跌2.16%。

对于后续市场，我们继续保持谨慎乐观，当前国内宏观经济整体偏弱几乎已成市场共识，经济内部压力主要来自房地产行业，目前地产债务危机已经从部分高杠杆的民营地产开始传导到大部分民营地产企业甚至地方政府平台，由于地产既是居民主要资产配置也是大部分地方政府财政收入主要来源，地产被动去杠杆的过程对整体宏观经济的投资、消费都构成巨大压力；同时外部方面经济环境也不乐观，美国、欧洲等主要发达经济体为了控制通胀都大幅收紧货币流动性抬高利率，全球经济增长整体乏力，外需出口也相对承压。可能相当长一段时间内，我们对整体宏观经济都不会报有太乐观的预期，但是，我们同时也应该看到，从流动性和估值的角度来说，正是由于经济衰退的压力，市场整体流动性相对充足，固定收益率资产整体收益率极低，而作为居民主要资产配置的房地产长期投资吸引力也越来越弱，真正好的投资机会仍将能获得资金持续追捧，所以一旦能找到好的投资机会，我们也要敢于坚定上仓位。事实上，当前的市场环境对我们以个股挖掘为主的投资模式事实上来说其实是更为有利，一方面整体低迷的市场环境下下我们更容易找到具有安全边际的可投标的，另一方面在总体投资机会较为稀缺的情况下，一旦找到好的投资机会也就更容易保障我们获得较好的超额收益。总体上，我们将继续保持谨慎合理仓位，积极挖掘符合我们投资体系原则的投资机会，争取为投资人实现更好的收益。