9月市场继续维持强势，但上涨力度减弱，指数进入高位震荡，市场结构加剧分化，最终本月上证指数涨0.64%，沪深300涨3.20%。从市场结构来看，消费、家电、汽车以及银行、券商等传统板块继续弱势调整；AI等科技板块也出现明显分化，前期涨幅过大的个股有所回调；新能源电池、光伏、风电板块以及黄金、有色等则成为市场新的领涨板块，我们本月对持仓结构有所调整。（旗下各产品净值表现及收益情况，请点击此处）

虽然市场经历了持续数月的上涨，但市场结构分化加大，市场机会主要集中在科技、黄金有色等少数个股上，大部分传统板块仍面临需求疲弱，内卷竞争加剧的不利状态。展望后市，我们判断经过持续的大幅上涨之后，市场大概率会进入震荡休整，市场表现以个股和结构性机会为主。在投资思路和策略上，我们仍坚持淡化择时和仓位调整，聚焦个股机会挖掘，但从选股思路上我们做出了重大调整和转变。如我们在前期月报所述，我们过去的选股思路更强调安全边际和风险控制，追求的不是收益最大化而是风险最小化，我们更多的是从明显低估的标的中去寻找具备一定向上弹性的投资标的，这种选股思路确实能有效的控制风险和回撤，也能实现一定的稳健收益。但是首先的问题是，大部分明显低估的公司质量并不高，很多是价值陷阱，当然，这些价值陷阱的股票大部分也被我们排除掉了，虽然没有买入亏钱，但是我们却浪费了大量时间和精力在这些低质公司上，导致我们对优质公司的研究和跟踪不足，错失了更好的投资机会；其次，我们最后确实也能找到一些绝对低估同时又具备一定弹性的投资标的买入并获得一定收益，但这些标的总体来说数量很少，在单一个股仓位限制下，我们的整体仓位利用往往不够，同时这些标的的弹性也相对有限，所以最终我们实现的收益不会太突出，在市场总体向下或者弱势震荡的情况下，这种选股思路还有一定优势，但在牛市环境下就会明显落后。经过深入总结和反思，我们在选股思路上做出了根本转变，简单来说，我们首先是要找到好的公司而不是便宜的公司，将研究资源和时间精力聚焦在优质公司上面，在真正理解这些公司的核心能力和长期价值的基础上，在合理偏低的价格买入，当然，大部分情况下好公司的定价也会更高，只有极少情况下好公司才会出现明显低估，所以我们还是需要足够耐心去等待，而好公司只有在市场对公司基本面存在较大分歧和担忧的情况下才会有低的价格，所以对公司基本面和长期价值的深入理解和认知也非常重要。随着选股思路的根本转变，我们近期也找到部分标的并实现了一定收益。当然，我们不期望我们的业绩很快就出现突飞猛进的变化，但我们相信好的投资机会总是会不断出现，只要找到正确的方法和方向，耐心坚持，我们最终一定能获得好的收益。