（本月市场小幅震荡，上证指数全月收跌0.27%，沪深300跌1.16%。我们本月总体上保持较高仓位，重点配置的个股表现好于市场整体，基金净值有 明显上涨。后市方面，我们将继续保持乐观，投资上仍以优选个股为主，淡化择时和仓位控制。本月聚沣1期基金（S60577）净值上涨6.88%，聚沣成长私募证券投资基金（SCV132）净值上涨6.81%）    

   做股票投资这么多年，无论是跟客户还是朋友，只要谈到股票投资，经常有人会提出一个灵魂拷问“你对市场怎么看？现在是不是进场的好时机？ ”  

   这个问题，视乎情况，我们可以有两种回答方式。有时候，我们会讲一些模棱两可，不置可否的模糊言辞，风险机会共存啊，谨慎乐观啊之类；有时候，我们也会明确的提出自己看好或者不太看好短期市场的观点，同时摆出1、2、3点的一番相应论据出来。  

   但是，根据我的经验，无论是采取哪一种回答方式，大多数提问者其实对这样的回答都不是特别满意；如果是第一种回答，显然提问者会觉得这个人不真诚，在敷衍他；如果是第二种回答呢，大部分人也会觉得我的论据好像也没什么特别之处，并不能使之信服，因为提问之人一般也早有自己的判 断在先。  

   之所以这么多人都喜欢提出这个灵魂问题，我个人揣摩，大概是出于人 们对股票投资的两个常见的误解，第一个误解就是，很多人认为股票投资时机选择很重要，不是吗，市场好的时候，傻子都能赚钱，市场不好的时候，什么专家不也是跌得满地找牙？第二个误解就是，股票投资最好的时候应该是形势一片大好的时候，股市不是经济的晴雨表吗，当然是经济形势好的时候，投资好。  

   这真的是一个巨大的误解，窃以为这个误解也是造成很多投资者在股市中的投资体验不佳的一个非常重要原因。如果要我客观的、坦诚的，发至肺腑的，一劳永逸的来回答这个问题的话，我想说的是，现在就是投资股票市场最好的时候，特别是像当前这样存在各种巨大利空隐忧的时候，尤其可能是一个好的投资时机。  

   为什么呢？首先，大致来说，我们投资股票市场获取收益的来源主要是两个方面，第一个来源是上市公司给股东创造的长期回报，以分红、回购以及利润、市值增长的形式体现，前提是你要能找到能够真正创造长期价值的优质股票标的；第二个来源主要是由于市场错误定价形成的价差，或者交易差价；我们将第一种收益来源称之为股票的时间价值，第二种收益的来源称之为股票的风险价值。  

   对于股票的时间价值而言，显然是你持有的时间周期越长，获得的价值回报越大，所以具备长期价值的优质股票标的，你应该越早买入越好，因为我们不能回到过去，所以最好就是从现在开始。  

   当然，很多人会说，我也知道这个公司很好，但是这个股价确实涨太多了，我希望能等到更便宜的价格买入。不幸得很，市场的聪明人非常多，大多数情况下，市场都是很有效的，好公司的股票总是很难变得足够便宜以方便你买入，这样做更可能因小失大而错过了长期巨大的投资机会。而我们费尽心思去寻找到的那些自以为相对便宜的股票，却很有可能不是什么好公司，我们买入以后，股价会一致保持很便宜的状态，有时候甚至会变得更便宜 。  

   不过，好公司也不是不会出现价格低估的时候，但是这种情况并不常见，尤其不会在形势一片大好的时候出现。恰恰相反，好公司一般都是在宏观环境、行业背景或者公司本身存在相当大的风险的情况下才会出现严重低估 和错误定价，所以我们称之为股票的风险价值。当然，要能真正抓住这种错误定价的投资机会，前提是你能对风险有准确的识别和定价。  

   从我们的实践操作情况来看，我们发行的基金产品有在2015年牛市的最高点成立，也有在2018年的熊市环境中成立，但无论是在什么样的时点和环境下，我们最终都实现了不错的累积收益，所以只要有对的方法，什么时候其实都是投资的好时候。

   回到当下的这个时点，很多人可能还是会有一些不同意见，毕竟，我们面临的是一些前所未有的问题，中国经济可能进入了长期下行周期，中美关系面临持续挑战，百年不遇的新冠疫情又是雪上加霜，让形势更加艰难，等等。这些问题看上去都很重要，市面上也连篇累牍的有各种文章和报告分析来分析去，然而在我们看来，研究这些问题，不但给自己增加焦虑和烦躁，还容易与朋友发生冲突，而对股票投资其实并没有多大用处。  

   为什么呢，这其实又涉及到人们对股票投资另一个巨大的误解，那就是做投资最重要的是要预测到未来的市场变化。而影响市场变化的因素又非常多，比如国际政治格局，宏观经济周期，各种经济政策，产业变化，等等。如果这样认为的话，做投资需要操心的东西就特别多，而我们大多数人其实 连股票市场运行的基本规律都没有搞太明白，凭什么觉得自己能搞明白历史 、政治、国际经济格局这些更复杂的东西呢？大多数时候，结果就是我们花 费了大量精力和时间去研究一些变幻不定的东西，反而忽略了那些长期不变 的更重要的东西。其实对于股票投资来说，相对未来的变化，理解并把握住那些长期不变的东西更为重要。就像亚马逊的创始人贝索斯所说的那样：我经常被问到一个问题：“未来十年，会有什么样的变化？”但我很少被问到 ：“未来十年，什么是不变的？”我认为第二个问题比第一个问题更重要，因 为你需要将你的战略建立在不变的事物上。我们也不是什么宏观经济，国际政治或者病毒学的专家，但是我们敢于非常坚定的在去年中美贸易谈判失败的时候，今年新冠疫情爆发最严重的时候逆势加仓，是因为我们相信，无论疫情，宏观经济甚至政治格局如何演变，人们追求美好生活的愿望不会改变 ；政府发展经济、改善人民生活的核心目标不会改变；经济、科技持续进步的趋势不会改变；具有良好商业模式的优质公司持续创造价值的能力不会改变。而这些才是我们获取投资收益的长期可靠基础，而不是如何去押对未来的各种变化。  

   所以，总体来说，对于股票投资来讲，时机选择并不像大家以为的那么 重要，更重要的是要有正确的思维和方法，能选到好的公司和找到对的价格 ；而越是在市场低迷悲观的时候，好公司出现对的价格的可能性更高，投资 机会也会更多。 最后，套用电影里面的桥段：股票投资最好的时机选择就 是不要选择时机，如果一定要选择一个最佳时点的话，我会说，就是现在。