各位投资者朋友：

   新年好！

2021年已经过去，用一句话概括过去一年的市场表现，那就是看似波澜不惊，实则潜流奔腾。如果我们简单看大盘，上证指数、沪深300等主要指数2021年大部分时间都是窄幅震荡，月度涨跌只有小个位数的幅度，最终全年上证收涨4.8%，沪深300收跌5.2%。但是在指数表现风平浪静的背后，各个板块之间、个股之间却急剧分化，投资机会和投资风险都非常显著，投资人的最终业绩可能也会是天壤之别。总体来说，驱动2021年市场表现的最重要的因素应该是政策，市场涨幅比较大的主要都是政策积极支持的新能源汽车、清洁能源、碳中和以及高精特新等板块个股，而跌幅比较大的板块也大多与政策调控和监管的变化有关，如房地产及其产业链、互联网、平台经济、教育培训、传媒娱乐等行业，此外因为疫情影响和政策调控压力，宏观经济和居民消费持续受压，航空机场、餐饮旅游，银行保险等板块也表现比较差。

在2021年的投资操作中，我们并没有参与新能源相关的热门板块以及煤炭、有色、化工等周期板块的投资机会，而是继续严格按照我们既有的投资模式和原则，通过精选个股、均衡配置，同时施行适当的对冲以获得风险可控、可持续的超额收益。实际效果来看，我们管理的基金组合2021年整体实现了30%-40%收益，在市场整体比2020年差不少的背景下，投资收益大致相当，应该说，我们的投资业绩实际上是有所提升的。实践证明，我们的投资模式和体系不仅持续有效，还能不断优化，经过近几年的实践和积累，我们在消费、医疗、社会服务、互联网、传媒娱乐等板块逐步建立比较强的投资研究能力，也成功挖掘到了一系列的投资机会，接下来，在继续巩固和强化这些领域的同时，我们还要继续拓展能力边界，增加投研团队建设，逐步增加对能源、新材料、高端制造、生物科技等更多的板块覆盖和投资机会挖掘，以实现更好的业绩收益和适应更大的管理资金规模。

展望未来，我们对2022年的市场表现和我们可能取得的投资收益都变得更加乐观，总体来说，如果没有重大意外冲击，大概率上我们2022年能够实现比2021年更高的收益。首先是从宏观政策和环境来说，2021年市场表现比较弱主要是受到一系列的宏观政策压制，如房地产的强力去杠杆，对互联网、平台经济的反垄断和加强监管，教育培训和传媒娱乐行业的清理和整顿等，这些政策的出发点都是好的，决策层希望通过短期阵痛来解决深层次问题，从而促进经济和产业的长期健康发展。但由于各种政策集中推出，执行中又存在矫枉过正，相关产业受到的冲击和伤害过大，加上疫情反复，导致宏观经济下行压力越来越大，市场和各个经济参与主体情绪越来越低迷。这就好比说大家都知道刮骨疗伤能解决根本问题，但是你如果对一个病人的几个主要部位都同时施行刮骨疗伤的话，病人很可能就会因为失血过度出现危险。令人幸喜的是，我们国家的宏观政策不仅有很强的执行力，也有很强的调整和纠错能力，我们看到在2021年12月份的中央经济工作会议上，中央已经明确提出2022年要稳字当头，稳中求进，宏观政策转向稳定经济增长而不是继续加码监管，所以2022年宏观政策环境会更为友好和积极，而随着更加积极的宏观经济政策逐步推进和疫情逐步缓解，我们预期宏观经济也会逐步见底回升，新的一年里，市场整体表现也会大大好于过去一年；其次，从我们的投资操作来说，我们在选择长线重仓个股时一般是按照持有2-3年的维度去做选择和操作，基本原则就是选择持有2-3年能实现一倍以上收益的个股重点配置，我们上一轮持仓的个股大部分是在2019年下半年完成布局和建仓，到2021年中期，这些重仓个股基本都已经兑现出清，我们基金净值同期也差不多实现了一倍以上的收益，目前，我们已经完成新一轮的重仓个股配置和布局，在总结上一轮操作的经验教训之后，我们的选股能力应该有所提升，这一轮选择的个股标的会优于上一轮，所以我们组合的未来收益也应该会更好；最后，从未来市场机会的角度来看，我们长期比较看好，跟踪和研究的比较多的消费、医药、社会服务、互联网、传媒娱乐等板块在2021年整体都有比较大的调整，很多具备显著长期价值的优质公司股价已经跌到非常有吸引力的程度，我们可以理解和参与的投资机会也变得越来越多，我们正积极梳理跟踪，等待合理时机介入。 

当然，在保持乐观的同时，我们也不能丧失警惕，对于2022年市场风险方面，我们比较关注这几大风险点，其一是国内经济下行超预期，经济硬着陆的风险，对此我们一方面在选股上尽量避开对地产投资、宏观经济敏感度大的公司股票，另一方面已经通过持有一定对冲策略仓位施行对冲；其二是中美两个大国在宏观政策和产业政策上的脱钩和背离的风险，虽然国内宏观政策可能会积极宽松，但美国流动性却可能边际收紧，对国内市场流动性可能也会有冲击，此外，中美竞争加剧，美国对我们核心科技产业的封锁和脱钩也还在继续强化，对于美元流动性收紧的风险，我们也配置了相应的对冲策略仓位，而对于中美竞争加剧的风险，我们在选择个股的时候会尽量避免参与受中美关系影响不确定性大的公司标的；最后，我们感觉部分热点强势板块如新能源汽车、光伏、风电等交易非常拥挤，估值泡沫也比较明显，也可能存在比较大的调整风险，对这些板块个股我们也会同样采取回避的策略。总之，我们会继续坚持长期思维，价值思维，进化思维，严格遵守既有的投资体系和原则，兢业工作，努力争取为各位投资人创造良好的投资回报。 

最后，衷心的祝福各位投资人新年快乐，阖家幸福，投资顺利！